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「赢鱼金服」杜坤维:新年牛市开门红并不能忽视股市三大风险

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「赢鱼金服」杜坤维:新年牛市开门红并不能忽视股市三大风险

  作者:专栏作者 杜坤维

  新年在机构抱团股大涨下,两市强劲上涨,成交再度破万亿元,泛起了开门红,这是一种跨年行情的演绎。20年股市在流动性宽松下,泛起了流动性牛市, 整年沪综指涨13.87%至3473.07点,深主板、中小、创三综指年涨幅划分达35.20%、31.55%、47.85%,创成指年涨幅65%。

  可是开门红并不代表股市没有风险,有些风险还 是需要提防的。

  机构抱团还能延续吗?20年股市最大特征是公募基金重新获得了话语权,机构抱团持股成为热门话题,机构抱团股牛气冲天让市场为之侧目,泛起了海天味业(行情603288,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、长春高新(行情000661,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)和隆基股份(行情601012,诊股)等各行业细分龙头的超级大牛股。正是由于机构主导的结构性行情,机构赚的盘满钵盘,中小投资者可能就纷歧定赚钱了,因此展望2021年,我小我私家以为市场最大的焦点是机构抱团持股还能连续吗?一个是机构抱团股涨幅庞大,没有只涨不跌的股价,另一个是机构抱团股估值不低,白酒股市盈率在50倍左右,已经是在历史高位,其他科技股、医药生物、医疗器械,很大一部门市盈率凌驾百倍,部门科技股市盈率也是以为高不行攀,凌驾100倍成为了市场的标配,泡沫谁也不能否认,问题是泡沫可以连续多久。一旦机构抱团持股泛起松动,机构抱团股股价走向何方?这是每一个投资者都需要思索的问题。注册制革新周全启动,估值下一个台阶科创板注册制试点,创业板注册制革新启动,意味着A股周全注册制已经成为了不行逆转的趋势,现在每周维持10家左右的IPO ,虽然周全注册制不意味着IPO节奏会更快,可是意味着后续IPO 将维持快节奏,带泉源源不停的新股上市,存量公司快速增加,这不仅仅需要大量资金承接市场新股筹码,还意味着种种各样的新股上市,会稀释存量上市公司的投资价值,带来A股估值与国际市场进一步接轨,现在上证综指市盈率是足够低,主要是银行等金融股拉低市场估值,创业板和科创板市盈率都很是高,相比于成熟国家的股市,市盈率可能凌驾1倍,这样的高估值是很难在注册制度下维持的,因此21年就是一个价值回归之年,价值回归,意味着整体市场估值将下一个台阶。因此21年A股投资最要害是防风险,只有风险控制好,保证本金的宁静,后续才会有时机获得收益,若是本金都在高位套牢,投资上可腾挪空间就很小,高收益就很难。流动性溢价消逝20年虽然疫情在全球肆虐,全球经济增速下滑,可是全球央行为了对冲疫情打击,纷纷开启钱币新的一轮宽松,带来全球股市流动性狂欢。中国央行虽然流动性治理相对严酷,上半年也是两次降准释放1.75万亿元长线资金,两次下调MLF资金利率30个基点,指导市场资金利率下行,房价也泛起了异动,股市一连上涨,市场流动性牛市声音较为高涨,确着实流动性呵护下,十年期国债收益率一度跌到2.5%,股市估值获得提升。下半年央行流动性治理显着增强,降准不再使用,降息更是没有来临,而是泛起了资金利率也不是越低越好要防止资金溢出效应的声音,更是指向了资产泡沫,国债利率缓慢上涨,一度到达3.5%的水平,现在在3.3%左右颠簸。根据一样平常的理论,股市估值有一个下降的历程,不行能维持上半年的高估值。针对央行钱币政策,有关精神是政策不会泛起急转弯,言外之意就是钱币政策不会马上所有退出,财政刺激政策也不会马上所有制止,可是钱币政策会泛起边际收紧,实现缓慢的退出,财政刺激政策也会适度降温,典型 的就是财政赤字率可能回归3%的中性规模,而不会继续保持20年的高赤字率,整个市场流动性治理会比20年偏紧。20年M2增速是比力高,GDP增速是显着下滑的,钱币 是超量投放的,这就带来M2增速与GDP增速的裂口很大,或许率在8-9%左右,远高于历史平均水平的4-5%之间,若是21年M2增速与GDP裂口回归到4-5%,M2增速可能低于20年。流动性治理从严,一定要防止A股流动性溢价的消逝,泛起价值回归。银行能否走高成要害20年银行是艰屯之际,不仅仅不良贷款增添,还要负担让利实体经济的重任,前三季度银行净利润下滑8。3%左右,银行股价也是低迷的很。21年金融让利力度可能会下降,但不良资产增添不会制止,银行业绩增速能不能恢复,这是问题的要害。银行反弹力度越大,20年机构抱团股的调整空间也可能越大,银行走势越低迷,机构抱团股调整概率也越低。这就是一种资金争取战。

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