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「配资加盟网」永冠新材(603681):传统业务加速扩产 新业务聚焦高端品类

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「配资加盟网」永冠新材(603681):传统业务加速扩产 新业务聚焦高端品类

公司是国内具有全产业链供应能力的综合性胶带企业,产品种类丰富。在努力拓展传统业务以满足下游需求的同时,公司努力将胶带应用于工业医疗降解领域。我们认为,传统业务扩张后,公司将凭借规模优势占领低端市场。同时,公司努力构建线束、医疗、可降解胶带等高端胶带产品,产品附加值有望进一步提升。我们看好公司的长远发展,第一次被笼罩,给公司一个“买”的评级。

国内胶带行业龙头企业门类齐全,下游覆盖面广。公司是一家国内胶带龙头企业,拥有布质基材、纸质基材、薄膜基材(聚氯乙烯、OPP)等多种胶带类别。广泛应用于民用、工业、医疗等各个领域。销售市场覆盖国内、西欧、日本、东南亚等多个不同市场。

国内市场:供应主要在中低端,传统业务中具有规模优势,努力拓展新业务的企业,有望获得聚焦优势。全球格式方面,3M等全球行业龙头占据了大部分市场份额,尤其是垄断了国内外高端磁带市场。在股票配债是什么意思,国内市场增长迅速,CAGR在过去10年中增长了8%,我们预计未来5年将保持高增长率。国内厂商主要依靠成本优势占领中低端市场,整体R&D能力较弱。我们认为,未来,在国内产业结构升级和环保的影响下,传统业务稳定、积累了聚焦技能、努力拓展创新业务的企业将率先成为行业龙头,中小制造商将逐步被市场淘汰,行业集中度将加快。

传统业务不断拓展,努力打造全产业链。在传统业务方面,公司不断扩大生产以满足下游需求:(1)薄膜胶带:通过筹资项目,扩大了8580万平方米的聚氯乙烯胶带和11万吨OPP胶带的生产能力,并在德国布鲁克纳引进了BOPP生产线。在进一步向上游扩展产业链的同时,进一步加强成本控制;(2)胶带:公司胶带作为重点产品,国内产能超过20%,拥有3M、Galaxy等国际知名客户;(3)纸基胶带:得益于管带领域的重点客户群,公司纸基胶带下游客户稳定,募集项目总产能约2.28亿平方米,预计2011年6月在放量首当其冲。

高科技业务稳步推进,汽车线束胶带和医用胶带可降解领域全面展开。公司努力构建高端胶带,预计在线束和医用胶带/可降解项目中实现净利润约2亿元,不仅丰富了产品结构体系,也为公司的持续盈利创造了新的增长点,进一步提升了公司在胶带行业的领先地位。

风险因素:原材料价格动荡的风险;新冠肺炎疫情导致海外销售低于预期风险;新产能释放低于预期;下游需求增长低于预期。

投资建议:考虑到公司未来的发展和长期高端项目在公司的逐步落地,我们看好公司扩大传统业务规模,努力架构高端领域的战略。预计公司国内胶带行业的龙头地位将进一步提升。我们估计2020年至2022年归属于公司的净利润为人民币1.55/1.97/2.66亿元,对应每股收益预测为人民币0.93/1.18/1.60元。参照可比公司和历史估值水平,考虑公司发展,2021年给予公司“买入”评级,对应目标价30元。

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