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「博财配资」驰宏锌锗(600497):锌行业龙头对锌价有高业绩弹性

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福克斯矿品位超高,位于西安期货开户全球成本曲线的最左端。公司目前有六个国内生产矿山,年产锌金属约24.5万吨,铅金属约9万吨。主力会泽、宜良矿矿石品位分别在27%和23%以上,远高于国内外铅锌矿的开采品位。单位现金成本在整个行业的成本曲线最左端,成本优势显著。两矿铅锌金属产量占公司总产量的80%以上,锗金属年产量超过40吨。

兰坪铅锌矿:统一控股股东旗下优质铅锌矿资产公司持有股东中国铜业控股子公司金鼎锌业,并持有云南兰坪铅锌矿100%的股权。兰坪铅锌矿是中国第二大探明铅锌矿,也是世界上为数不多的万吨级铅锌矿之一。根据《中国铜业公告》,截至2020年3月底,金顶锌业铅锌资源储量969.75万吨,平均品位5.38%;铅锌选矿能力为216万吨/年。池洪锌锗作为中铝集团旗下唯一以铅锌为主营业务的上市公司,未来有望实现矿产资源整合。

疫情扰乱了全球锌精矿扩张的步伐,锌价格预计将保持高位。2020年,各国将接受防止疫情蔓延的措施,这将直接影响当地锌精矿的收集和交付,特别是秘鲁、墨西哥等主要锌精矿生产国。据统计,国外疫情直接造成的锌精矿减产占年产量(年预测值)的5%。预计2020年全球锌精矿产量将同比淘汰4%左右,这是自2016年以来下降首次同比淘汰。

预计2021年全球锌精矿和锌金属的供需将保持紧张平衡。

风险提示

锌价跌幅超过预期;疫情导致公司下游订单受到影响;该公司的生产扩张进度低于预期。

第一次,给一个“买”的评级

通过多角度估值,公司的合理估值区间为7.17-7.51元,与当前股价相比,有40%的-和47%的溢价空间。考虑到公司是国内锌行业的领头羊,进入中铝系统后,有望依托平台优势实现矿山资源整合。我们估计公司在-20年和22年的每股收益将为0.21/0.30/0.33元,利润增长率将被分为40.6%/39.2%/8.9%,这是第一次被掩盖,并被给予“买入”评级。

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