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「重庆配资公司」泸州老窖股票分析:2020稳健收官 十四五未来可期

「重庆配资公司」泸州老窖股票分析:2020稳健收官 十四五未来可期

事务

根据公司公布业绩预测,预计2020年归属于母亲的净利润为55.7 ~ 60.3亿元,增长20%~30%。据测算,4Q归母亲所有的净利润为7600 ~ 12.2亿元,-,增长11% ~ 44%,符合预期。

主要观点:

收入方面逐季度恢复,利润方面恢复到合理的增长率

预计4Q20高端九国窖1573将继续增长两位数以上。回顾2020年,1Q20受疫情影响,公司果断停货,减轻经销商压力。从2Q来看,国窖的需求侧恢复较快,3Q的收入侧继续恢复。叠加成本比尝试慢,3Q利润侧增加53%释放利润弹性。然而,这个因素可能不是连续的。4Q基于需求侧预计基本回归正常水平,公司收入侧可能延续3Q的增速;下一个高端产品,十代特曲,定价230~240元,老字号名酒品牌基因满满,但还是需要不断定价才能打开与地产酒主销价100~200元的差距。

茅台的利润还会继续,国窖的批发价可能会稳步上升

纵观高端葡萄酒,茅台在当前形势下仍处于高价,因为茅台中期利润率将持续,五粮液和国窖量价仍有望共同崛起。2020年,五粮液主品牌控制数量,调整结构,定价从不到900元的低点上升到970元,保持稳定。国窖坚定地遵循策略,定价从800元不到的低点涨至860元。预计2021年五粮液的定价会上涨,国窖有望继续跟进,价格还是稳中有升。

区域渗透仍有空间,平台公司模式有望复制

国窖出现拥有强大的品牌和区域化,在单薄的市场中仍有很大的提升空间。2020年,公司的河南战役推出了九台平台公司模式。20~22年,国角销售计划分50、80、12亿,希望顺利;根据国交销售公司的规划,在“十四五”期间,我们将推进“大都市集群示范市场建设”,制定“2358”区域增长战略,东进南出,选择上海、深圳、郑州、成都等9个示范市场。平台公司模式有望逐步复制。

资本提案

国窖作为高端白酒第三品牌,将继续受益于茅台的盈利,叠加国窖自身的品牌力建设和对渠道的深度掌控,可以期待未来三年量价的崛起趋势;十代专用音乐卡是第二高端入门价位带,品牌复兴的基础已经建立,只是在消费氛围恢复之后。维持公司2020年至2022年的营收预计为167189211亿元,同比分为6%、13%和12%。预计归属于母亲的净利润将分为586.6、64.0、72.3亿元,同比分别为26%、9%、13%。当前股价对应2020-2022年的P

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